来源：华宝财富魔方

分析师：王合绪 （执业证书编号：S0890510120008）

研究助理：白云飞

1. 价格汇总表

2. 行业高频数据跟踪点评

2.1. 锂电材料需求旺盛，氢氧化锂领涨

三元NCM正极材料的主要锂原料是碳酸锂和氢氧化锂。2020年锂离子电池需求占碳酸锂需求的62%，其中用于磷酸铁锂及三元电池占比分别为18.5%及44%。由于三元材料中钴价高，为降低成本高镍三元材料是未来重要的发展方向，相比碳酸锂（熔点720℃），单谁氢氧化锂（熔点471℃），在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀的混合，提升稳定性，因此单水氢氧化锂和电池及碳酸锂的价差可以一定程度反映高镍三元正极材料的景气度。

电池级碳酸锂基本用于锂电池，工业级碳酸锂用途更广泛，包括磷酸铁锂电池、工业润滑剂等多个领域，因此电碳与工碳之间的价差可以反映锂电行业和工业水平相对景气度，但随着目前磷酸铁锂的需求强劲，磷酸铁锂厂家逐步采用工碳代替电碳，其价差波动也可以部分反映出磷酸铁锂电池的景气度水平。

本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂的价格分别为9、8.72和7.8万元/吨，电碳和电池级氢氧化锂环比上周涨1.12%，5.41%，工业级碳酸锂价格持平；电碳及工碳价差0.28万元/吨，环比升高0.1万元，该价差自2018年起震荡下行，目前仍接近于历史底部，工碳价挺反映出磷酸铁锂需求仍较旺盛；单水氢氧化锂于电碳价差-1.2万元，环比降低+0.3万元，主要因下游新能源需求旺盛带动，但价差仍接近历史低点。

2.2. 碳中和背景下氢能燃料电池材料需求提升

本周99.95%铂、铑、铱价格分别为271、6980、1505元/克，环比上涨4.63%、10.17%、0.68%;铑和铱价格现已创2015年以来的新高水平，并且在近一年涨幅扩大，其中铑同比去年涨幅224.16%，铱同比去年涨幅为267.12%，

铂主要用于汽车尾气催化转化器，同时铂也运用于燃料电池领域，铂作为催化剂原料能降低电极反映的活化能，提高反应的速率，催计划及碳中和背景下，随着氢能源及燃料电池的需求提升，铂在燃料电池领域的需求将持续增长。我们预计2025年及以后随着燃料电池汽车较快增长，汽车在铂消费占比将从2019年的35%提高到2030年的43%。

铑目前广泛应用于汽车尾气净化、化工催化、航空航天、玻纤、电子和电气工业等领域，其中汽车尾气催化是铑的最大需求，占铑总需求的80%。南非占全球铑供应的81%，2020年铑的供应因为疫情爆发、南非供电问题、矿山设备事故和维护等原因出现下滑，全年南非的铑供应下降约20%，在强劲的消费需求和紧张的现货供应的支撑下，铑价格大幅上涨。

铱是铂和钯的副产品，常作为移动电话和氢燃料电池的重要原料、也是传统化石燃料汽车向电动汽车过渡的关键。铱价格上涨，主要原因是供应有限，铱的产量也受到限制。但电子屏幕生产增加，对铱的需求不断增加，其价格上涨与新能源车及3C领域的景气度提升相互应证。

3. 标的弹性测算

锂是新能源车领域的重要上游材料，铂、铑、铱是汽车尾气及燃料电池催化剂的主要原料，价格弹性是判断相关材料生产企业盈利变化的重要依据。A股上市公司中对于锂资源龙头公司及铂族金属的销量和市值弹性（假设主营产品价格涨1%、上游原材料、加工费保持不变，即涨价带来的销售收入全部转换为利润；所得税25%，对上涨的净利润按照40倍PE给与估值，则上涨的市值/当前市值=公司的价格弹性），如下：

4. 风险提示

技术路径变化风险；估值过高风险；治理失败风险；宏观政策及流动性调整风险。