来源：老罗话指数投资

最近资本市场频频震荡，让许多基民投资出现亏损，面对如此境地，有什么办法能让我们 “逆风翻盘”，增加赢的概率呢？

当投资出现亏损后，我们能够进行的操作无外乎三种：（1）卧倒不动；（2）加仓买入；（3）卖出/转换。至于选择哪一种，关键在于投资背后的逻辑。我们应该通过市场下跌的表象摸清背后所反映的更深层次的原因，并基于此布局适合自己的策略，而非盲目“加仓”、“跑路”或是“卧倒不动”。

具体该怎么办，老罗今天就来谈谈自己的看法。

01

入场投资应该想清楚的事：买什么

①不熟不做，不懂不买，投资自己了解的好资产

投资切不可“雾里看花”，不熟不做，不懂不买，股神巴菲特在几十年的投资生涯中一直坚持着一原则，他也多次忠告投资者：“一定要在自己理解力允许的范围内投资。”巴菲特的投资永远掌握在自己的能力范围之内，从而增加了投资的稳妥性和安全性。秉承着相同的道理，我们在投资标的的选择上，也要根据全面、多维度的一系列研究分析来判断出“高波动、高成长、高景气度”的“三高”投资标的，并透彻掌握所选标的的内在价值和量价关系变化，静态现状和动态表现等等，只有知己知彼，才能百战不殆。

I carefully walked next to a computer， I am afraid it will bite me． （I do not invest in business those I don’t know） ——from Buffett

②对投资风险有一个充分的认识，做好大类资产配置

老话常说，“投资有风险，入市需谨慎”，投资有一个亘古不变的规律，即风险和收益相匹配，想要追求高收益，就不可避免地要承担相伴而来的高风险。遗憾的是，很多投资者往往容易产生“幸存者偏差”的逻辑谬误，只片面关注到上涨时因投资带来的高收益，进而盲目跟随入场，而却没有做好遇冷遇跌时承担损失的心理准备。因此，要想在资本市场中寻求可持续的发展，必然要在心理和策略上做好充分的准备，一方面要对潜在风险有一个充分的认识和心理预期，另一方面也可以通过优化投资组合布局，做好大类资产配置，坚持“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的原则，以分散风险，提升投资组合的稳健性。

如何分散投资以降低风险？可以尝试布局相关性较低的资产，形成合适的投资组合。投资标的相关性是指两个投资标的在某个区间内涨跌相似性，如果二者同涨同跌，表示它们高度相关，二者涨跌越不同步，表示相关性越低。我们在此举例说明，讨论标的包括A股市场主要指数、国际股市的常见指数和债券，分析区间从2016年3月28日到2021年3月28日，5年间的日收盘价相关性。

大致规则如下：

a．相关性的大小可以用相关系数衡量，相关系数取值范围从-1到1之间。

b．-1表示二者涨跌完全相反，1表示二者涨跌完全同步，0表示二者没有关系，完全独立。

c．在相关系数为正数的情况下，值越大表示相关性越高，值越小表示相关性越低。

从上表可以看出，A股主要几个宽基指数的日收盘价相关性都比较高，可以看出整体受到A股系统性风险和中国宏观经济的景气度的影响。

如上图所示，沪深300指数和上证国债、主要海外股市指数间的整体相关性较低，因此在A股投资时也可以适当选择诸如海外指数、债券、石油黄金期货等其它相关性较低的资产进行搭配，以优化资产配置，分散风险。

02

入场投资应该想清楚的事：如何买

①贵的时候别买，对认可的资产抓住下跌时加仓的机会

投资的道理大家都懂，理想状态下应该做到“高抛低吸”，赚取差额；而现实中的实践往往却相反，大家容易“追涨杀跌”，遇到资本市场下跌回调就出现恐慌，乱了阵脚。由本杰明·格雷厄姆创立、经巴菲特发扬光大的价值投资策略一如既往强调，短时间内，股票价格会偏离其内在价值，但因为市场存在自我纠正的机制，市场价格长期还是会趋于内在价值，所以当股票价格低于内在价值时，投资机会随之出现。可以看到，涨出来的是风险，跌下去的是机会，买跌不买涨，对自己经过研究所认可的资产，就不应该在资本市场遇冷时畏惧，而是要抓住下跌时加仓的机会。

②定投/分批买入，不建议一次性择时操作

对于大多数投资者来说，我们建议采取定投或者分批买入的方式进行投资，不建议一次性操作。通常来讲，短期股价波动很难预测，短线投机风险高，很难把握，即便是专业的投资者，也无法精准判断资本市场瞬时的风云变化。

英国金融家Tim Hale所著的《聪明的投资者》提到，择时操作非常困难，一是需要预测非常准确；美国的一项研究表明，如果采用市场择时的方法，对于市场的涨跌，判断正确率要超过7 0%，才能获得与买入并持有同期股票的人一样的收益。二是要求动作迅速才能成功，作者回测美国道琼斯指数的数据显示在长达22年（1981--2003）的交易中，如果仅错过最好的10天，收益率损失可达40%，倘若错过了最好的50天，这一比例则高到80%。

为衡量投资者的择时收益，上海证券基金评价研究中心也做过一项数据研究，他们选取了设立时间满3年且当年平均规模高于2亿元的基金产品作为分析样本，然后将这些产品分为主动投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金、股票指数基金与ETF共五个组别，最后得到以下结论：市场环境越复杂，择时成功率越低；投资者择时创造的正回报水平远小于择时造成的业绩拖累。相比之下，定投/分批买入则不失为一个获得稳健收益的好办法。

③加仓前的复核

每一次加仓之前都要结合自己对当前形势和未来趋势的理解，对自己所选基金进行再检查，确保对其内在价值和成长核心逻辑有一个清醒的认识，并以此作为买入的底层逻辑。例如，如果投资主动基金，则要确保自己了解在管基金经理的风格；如果投资指数基金，则需要重新审视自己所选的指数是否符合高成长和高景气，以确保所选择的标的具有长期投资价值。

03

市场震荡下的思考

What we learn from history is that people don’t learn from history ——from Buffett

距2021年农历春节过去已有一月有余，这一期间，资本市场经历了较为剧烈的震荡下行，给不少投资者造成了一定甚至是重大的损失。即便未来能够企稳回升，我们也要从这一轮下跌行情中总结经验、吸取教训。

要想长期在投资中获益，必须要想清楚投资的两大方面：买什么、怎么买，并围绕这两个方面搭建自己的投资策略，选择高波动、高成长、高景气度的具有长期投资价值的标的，做好大类资产配置以分散风险，并坚持定投/分批买入，遵循低位坚持、高位及时止盈的原则，最后还要保持一份良好的心态。如此，逆风翻盘，指日可待。