新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月18日，恩捷股份发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为42.83亿元，同比增长35.56%；归母净利润为11.16亿元，同比增长31.27%；扣非归母净利润为9.91亿元，同比增长31.57%；基本每股收益1.34元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为5.31亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩捷股份2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为42.83亿元，同比增长35.56%；净利润为11.76亿元，同比增长25.66%；经营活动净现金流为10.55亿元，同比增长38.24%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动35.56%，销售费用同比变动-16.19%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）24.57亿31.6亿42.83亿销售费用（元）4982.1万6725.02万5636.55万营业收入增速16.23%28.57%35.56%销售费用增速18.05%34.98%-16.19%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长104.95%，营业收入同比增长35.56%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速16.23%28.57%35.56%应收票据较期初增速115.35%-45.48%104.95%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长63.46%，营业收入同比增长35.56%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速16.23%28.57%35.56%应收账款较期初增速70.61%15.73%63.46%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长52.4%，营业成本同比增长42%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速42.76%60.81%52.4%营业成本增速18.18%21.5%42%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长52.4%，营业收入同比增长35.56%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速42.76%60.81%52.4%营业收入增速16.23%28.57%35.56%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.9低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1.71亿7.63亿10.55亿净利润（元）6.8亿9.36亿11.76亿经营活动净现金流/净利润0.250.820.9

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为42.63%，同比下降5.75%；净利率为27.45%，同比下降7.3%；净资产收益率（加权）为17.15%，同比下降15.77%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为42.63%，同比下降5.75%。

项目201812312019123120201231销售毛利率42.05%45.24%42.63%销售毛利率增速56.52%7.58%-5.75%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为17.15%，同比下降15.77%。

项目201812312019123120201231净资产收益率16.48%20.36%17.15%净资产收益率增速9.87%23.54%-15.77%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为5.2亿元，较期初变动率为1078.2%。

项目20191231期初商誉（元）4415.46万本期商誉（元）5.2亿

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为0.8%、0.9%、4.5%，呈持续增长趋势。

项目201812312019123120201231商誉/净资产0.8%0.9%4.5%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为43.63%，同比下降27.24%；流动比率为2.03，速动比率为1.76；总债务为64.4亿元，其中短期债务为30.17亿元，短期债务占总债务比为46.85%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.65、0.78、0.77，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率1.650.780.77

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.51，广义货币资金低于总债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）10.15亿17.2亿32.88亿总债务（元）20.05亿56.09亿64.4亿广义货币资金/总债务0.510.310.51

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.8亿元，较期初变动率为71.43%。

项目20191231期初预付账款（元）1.05亿本期预付账款（元）1.81亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长71.43%，营业成本同比增长42%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速6.81%83.11%71.43%营业成本增速18.18%21.5%42%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为7亿元，较期初变动率为33.05%。

项目20191231期初应付票据（元）5.23亿本期应付票据（元）6.95亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为5.8亿元，较期初变动率为534.05%。

项目20191231期初其他应付款（元）9108.33万本期其他应付款（元）5.78亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为13.9亿元、21.2亿元、26.7亿元，公司经营活动净现金流分别1.7亿元、7.6亿元、10.6亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）13.91亿21.19亿26.68亿经营活动净现金流（元）1.71亿7.63亿10.55亿

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-1.8亿元、-8亿元、-43.7亿元，持续为负数。

项目201812312019123120201231自由现金流（元）-1.81亿-8亿-43.71亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.28，同比下降4.09%；存货周转率为2.56，同比下降8.75%；总资产周转率为0.26，同比下降17.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.52，2.38，2.28，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）2.522.382.28应收账款周转率增速-16.32%-5.47%-4.09%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.55，2.81，2.56，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）3.552.812.56存货周转率增速-25.27%-20.79%-8.75%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.39，0.32，0.26，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.390.320.26总资产周转率增速-37.86%-17.74%-17.69%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为84.2亿元，较期初增长70.58%。

项目20191231期初固定资产（元）49.37亿本期固定资产（元）84.21亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.77、0.64、0.51，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）24.57亿31.6亿42.83亿固定资产（元）31.75亿49.37亿84.21亿营业收入/固定资产原值0.770.640.51

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为664.5万元，较期初增长155.23%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）260.37万本期长期待摊费用（元）664.54万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6亿元，较期初增长165.48%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）2.26亿本期其他非流动资产（元）5.99亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为4.6亿元，较期初增长54.6%。

项目20191231期初无形资产（元）2.99亿本期无形资产（元）4.62亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.6亿元，同比增长26.8%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）1.54亿1.23亿1.56亿管理费用增速13.16%-20.44%26.8%

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