新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月11日，中航资本发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为103.28亿元，同比下降1.08%；归母净利润为32.74亿元，同比增长6.87%；扣非归母净利润为29.09亿元，同比增长6.87%；基本每股收益0.37元/股。

公司自1996年5月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为49.99亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航资本2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为103.28亿元，同比下降1.08%；净利润为52.7亿元，同比增长11.56%；经营活动净现金流为100.34亿元，同比增长302.71%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为103.3亿元，同比下降1.08%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）74.49亿104.41亿103.28亿营业收入增速30.52%40.17%-1.08%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.08%，净利润同比增长11.56%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）74.49亿104.41亿103.28亿净利润（元）39.39亿47.24亿52.7亿营业收入增速30.52%40.17%-1.08%净利润增速12.64%19.92%11.56%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.08%，经营活动净现金流同比增长302.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）74.49亿104.41亿103.28亿经营活动净现金流（元）-389.72亿-49.5亿100.34亿营业收入增速30.52%40.17%-1.08%经营活动净现金流增速-256.3%87.3%302.71%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为49.3%，同比增长9.88%；净利率为51.02%，同比增长12.77%；净资产收益率（加权）为9.92%，同比下降8.06%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为49.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）16.72亿22.91亿26.29亿净利润（元）39.39亿47.24亿52.7亿非常规性收益/净利润35.4%48.5%49.9%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为83.37%，同比下降2.94%；流动比率为1.03，速动比率为1.03；总债务为1315.84亿元，其中短期债务为579.48亿元，短期债务占总债务比为44.04%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.73、0.65、0.58，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.730.650.58

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1109.3亿元，短期债务为0元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.147%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）840.25亿866.29亿1109.32亿短期债务（元）479.56亿606.36亿-利息收入/平均货币资金0.09%0.16%0.15%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.98%，营业成本同比增长9.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速9.74%24.86%-6.98%营业成本增速54.65%40.75%-9.03%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为39.54，同比增长41.56%；存货周转率为635.3，同比增长7.15%；总资产周转率为0.05，同比下降9.47%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为179.7亿元，较期初增长30.45%。

项目20191231期初固定资产（元）137.76亿本期固定资产（元）179.72亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.91、0.76、0.57，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）74.49亿104.41亿103.28亿固定资产（元）81.49亿137.76亿179.72亿营业收入/固定资产原值0.910.760.57

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长63.25%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）2605.91万本期长期待摊费用（元）4254.22万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.9亿元，较期初增长48.73%。

项目20191231期初无形资产（元）6030.42万本期无形资产（元）8968.77万

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