A股进入“两会时间”

近期两会的召开成为市场关注焦点。政府工作报告提出了2021年经济发展主要目标及重点任务，两会报告如何解读？对A股走势影响几何？热门板块投资机遇如何？2021年两会召开之际，博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙炜带来最新解读，分析经济形势，把脉A股市场投资脉络。

沙炜

博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理

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目前A股进入“两会时间”，您如何看待今年两会的政策？有哪些是您在投资中较为关注的？

答：今年是抗击新冠疫情后国内经济回归正常化的一年，同时也是“十四五”的开局之年，我们重点关注中央对今年财政货币政策的定调，和“十四五规划”的落地，包括科技创新、双循环、低碳经济等。

首先，今年的宏观政策体现出了很强的延续性和灵活性。6%以上的经济增长目标，更强调高质量发展，同时也考虑了内外部环境的不确定性。

财政与货币政策缓慢退坡，3.2%的赤字率和3.65万亿专项债处于市场预期上限，M2和社融增速与名义经济增速匹配，整体延续了去年底“不急转弯”的政策定调。

其次，今年两会产业政策的核心仍然是“国家战略科技创新”、“双循环扩内需”和低碳经济，包括加大基础研究和企业端的研发投入，推进结构性改革来提振需求释放增长潜力，制定碳达峰行动方案等等。

这些战略方向将是未来中国经济发展的主轴，也将是资本市场的核心方向。

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您认为“两会”对A股市场的走势影响如何？两会政策对您全年投资布局有何影响？

答：历史经验看，两会热点有望成为贯穿全年的投资主线。就今年而言，本次两会政策总体有较强的延续性，经济政策不急转弯，追求经济高质量发展，继续推进双循环、科技创新、“碳中和”等。

总体上消除了市场对于短期宏观政策较大波动和政策快速退出的担忧，明确了长期发展方向，并强化了市场对中长期经济发展的信心。

健康的经济和长期稳定向好的预期是资本市场健康发展的重要前提。从全年来看，政策着力推动、长期方向明确的科技、消费、“碳中和”等方向将是投资布局的核心。

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近期市场关注较多的股市“两会行情”，您更看好哪些主题和板块？

答：从两会相关产业政策来看，未来中国经济发展的主轴将是“碳中和”和双循环，我们看好这两个大方向的投资机会。

我们看好“碳中和”大方向，包括清洁能源、电动车、储能等直接受益于能源结构优化，未来有望进入显著扩张期的领域，和环保节能、减排检测、能源清洁利用、金融服务等配套服务领域，以及供给端有持续收紧压力的一些传统高耗能行业中的龙头企业。

双循环方面，核心是消费内循环和科技内循环，内需角度，挖掘国内消费潜力和扩大有效投资两个方向，如消费回流对应的免税，消费升级和乡村消费对应的电商和家电、汽车、食品等可选和必选消费品领域，以及区域重大战略和城市化下的基础设施、产业园、新基建等方向。科技方向，重点关注科技创新和产业链供应链安全相关领域，包括国产化需求迫切、涉及国家安全的半导体、信创、种业、军工、新材料等。

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春节以来股市风格快速切换，能否谈谈今年影响股市走势的重要变量有哪些？目前市场有哪些利好因素和利空因素？

答：影响市场的主要因素是盈利和流动性。从经济基本面来看，中国经济去年以来表现出极强的韧性，全球供需错配下国内出口和制造业上半年仍将保持强劲，国内财政温和退出，未来一段时间需求总体保持向好，叠加PPI的上行，企业盈利将表现强劲。

而从全年来看，对于国内，我们会关注严格的地产政策对国内房地产市场和整体内需的影响，关注新兴产业发展和对中国经济整体质量和效率的提升；海外方面，关注疫苗接种完成后海外供应端的恢复，和对中国出口总量和结构方面的影响等。

流动性方面，我们预期国内货币政策将保持松紧适度，在“不急转弯”的定调下，预期国内货币政策温和有序退出，估值有收缩压力但可控；同时新基金的密集发行也为市场资金面提供支持。

而海外方面，春节后随着美国疫苗接种的推进和新财政救助方案的出台，美债收益率超预期上行，美联储表态也逐步转鹰，市场对联储政策退出的担忧上升，实际利率快速上行，过去两年涨幅较大估值偏高的中美核心资产均面临着估值调整压力。后续应继续关注联储政策、美元走势和外资流向的变化等。

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请您简要解读一下政府工作报告。

答：宏观政策方面，基调延续以稳为主、有序退出，保持政策灵活性。“6%以上”既有底线又有很大余地，考虑了发展质量和内外部的不确定性。“在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控”。继续强调防风险稳杠杆但措辞相对温和。

产业政策方面，基本围绕“国家战略科技创新”、“双循环扩内需”和“碳中和”大方向，以改革激发增长潜力和长期可持续性，继续推进科技创新、产业链提升、扩内需、碳中和、乡村振兴等。

总的来看，《2021年政府工作报告》延续了去年四季度以来的主要基调，以稳为主、不急转弯，既立足当下更着眼未来，经济目标有底线也有余地。

我们明显感受到近年来政府宏观政策有效性和灵活性不断增强，更能适应目前日益复杂多变的内外部环境，同时又更偏重长期发展质量与可持续性，体现了政府治理经济的高度专业化。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

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