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【市场表现】

3月9日食品饮料板块跌2.3%，跑输沪深300 0.2pct，在申万28个子行业中排名第16。

【主力资金】

北上资金昨日净流入24.3亿。五粮液净买入4.6亿，贵州茅台净卖出额居首，金额为13.5亿元。中国中免被净卖出6.5亿元。

【公告淘金】

山西汾酒：2020年净利润31亿元，同比增长58%；基本每股收益3.58元。

惠发食品：2020年营业收入14.09亿元，较上年同期增长16.48%，实现归属于上市公司股东的净利润2307.56万元，较上年同期增长287.73%。

元祖股份3月9日晚间发布公告称，公司股东卓傲国际于2020年12月9日至2021年3月8日期间减持公司股份约79万股，减持价格17.30元/股至18.90元/股，减持股份占公司总股份为0.329%。本次减持计划时间过半。减持计划尚未实施完毕。

百润股份：公司全资子公司上海巴克斯酒业有限公司拟以自有资金人民币44，800万元收购上海模共实业有限公司100%股权，目标公司持有证载位于上海市浦东新区康桥东路799号房产，总建筑面积38255.12平方米。

【机构论市】

华创证券研究所所长董广阳：高端酒企核心竞争力并没有变化

白酒板块当前价格已经进入合理价值区间，再往下就进入买入的价值区间了。我们无法判断顶和底在那里，更多看重价值，如果到了便建议可以加买。

中长线来看，这些公司都是非常优质的资产，这个看法没有变化，现在变动的是流动性这样的外部因素，公司真正的核心竞争力并没有变化。

基本判断是首先推高端酒，然后次高端。从选择上来说，是茅台、五粮液、老窖，次高端短期是古井、洋河、今世缘、汾酒的选择顺序。

兴业证券：“谁在卖”、“谁在买”以及“后续怎么看”

春节以来的白酒回调与基本面无关，主要系利率抬头后给高估值成长股带来压力，更多是资金交易层面的问题。

（1）谁在卖？

总结来看，趋势资金、绝对收益资金为主。前期涨幅较快导致有部分做趋势的投资资金进入，在趋势有所变化的时候会考虑流向更热门板块，对白酒减持较多。

绝对收益资金减持目的大体分为两种：

1）锁定收益，部分银行、企业年金等资金，对全年收益要求不高，会出于锁定收益考虑进行减持或者要求委托机构减持；

2）控制回撤，在板块快速下跌时存在部分绝对收益资金考虑到回撤带来的影响会有减持。

（2）谁在买？

主要以新发基金和消费偏好型资金为主。新发基金仍有部分仓位需要建底仓，回调后的大白马已经逐渐具备性价比。消费偏好的资金，在基本面超预期、股价短期大幅回撤后，认为中长期逻辑不破、业绩兑现能力强，不断买入。

（3）后续怎么看？

中长期继续看好优质白马股的业绩成长性和确定性，“抱团”是市场选择好资产并集中配置的结果，不应当带有贬义色彩。短期分歧较大，认为情绪和利率是主要矛盾，讨论估值很难有准确结果，DCF 模型对短期借鉴也少。

（4）兴业证券观点：白酒已经进入战略布局期。对于板块不悲观，主要系基本面强劲、成长逻辑清晰。

当前白酒回调快且幅度大，以茅台为例，年初至今涨幅为 3%，而历史上年度收益为负的年份极少（02 年、08 年、13 年、18 年），当前基本面超预期、公司治理逐渐改善、估值也具备优势（对应 22 年约 40 倍），再继续调整的空间很有限。其他名酒回调更多，板块已经有足够性价比。

上海证券：坚守业绩增长核心变量 关注三大主线

受资金面、情绪面影响，食品饮料板块继续下挫，高估值短期面临较大回调风险。

从春节餐饮端大幅修复及零售端速冻、复合调味料、乳品、休闲食品等动销良好来看，大众品的基本面仍具备较强支撑，预计在需求回暖+去年低基数的情况下，21Q1大众品业绩仍将较好表现。

建议坚守业绩增长这一核心变量，从行业空间可观、企业业绩兑现能力强的角度出发挑选个股。看好三大主线：

（1）餐饮连锁化、标准化发展下的供应链机会，速冻食品和复合调味品处于品类渗透率上升的行业红利期；

（2）高毛利的低温奶、奶酪、奶粉等品类快速增长，乳品结构升级，原奶涨价弱化同业竞争，龙头迎来利润率向上；

（3）行业空间大且分散，股权激励彰显成长信心，如绝味食品、盐津铺子，并具备管理优势和供应链优势。

东兴证券：看好食品饮料一季报开门红的短期行情

看好食品饮料长期的增长逻辑，看好消费粘性所带来的业绩稳定增长的能力。从短期来看，下半年CPI有望上行，经济逐渐复苏带来消费繁荣，特别是在内循环经济下，消费反弹确定性较高，食品饮料企业业绩增速有望超预期。看好今年春节消费旺盛所带来的一季报开门红的短期行情。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

华鑫证券：年报季，建议关注超预期的企业

白酒板块自高位回调已达30%左右，不少优质企业的估值已回落至40倍以内，但从中长期来看，认为绝大部分上市公司的基本面并未发生改变，未来板块收益更多将来源于业绩的成长，依然看好细分行业的龙头企业。

本月开始将逐渐步入年报季，建议关注超预期的企业，并坚持优选具有核心价值的细分行业及相关上市公司，包括一线白酒龙头、保健品、速冻食品、乳酪等，相关公司比如贵州茅台、五粮液、汤臣倍健、安井食品、广州酒家、安琪酵母、妙可蓝多等。

【热门个股研报】

安信证券：餐饮企业平台化是必然趋势，绝味潜力巨大，看涨空间64.5%

参考海外，餐饮集团往往采取多品牌运营模式、走向平台化（例如百胜）。绝味通过网聚投资孵化多家餐饮企业，短期分享被投标的成长，长期构建美食平台。

看好理由包括：管理与供应链融合；部分被投企业或独立IPO；通过加盟商资源共享、供应链赋能，实现绝味供应链的产业化。

3月9日绝味食品收盘价71.6元。安信证券目标价117.80元。预计上涨空间64.5%。

免责声明：投资日报中所提到的上市公司只涉及客观信息和市场解读梳理，不作为个股交易依据，敬请投资者注意风险。

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