新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月9日，惠发食品发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为14.09亿元，同比增长16.48%；归母净利润为2307.56万元，同比增长287.73%；扣非归母净利润为2258.07万元，同比增长447.82%；基本每股收益0.14元/股。

公司自2017年5月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5352万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对惠发食品2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为14.09亿元，同比增长16.48%；净利润为2095.07万元，同比增长317.3%；经营活动净现金流为6674.92万元，同比下降36.77%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.31%，近三个季度增速持续下降。

项目202006302020093020201231营业收入（元）3.16亿3.95亿5.37亿营业收入增速45.91%19.13%7.31%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.5亿元、502.1万元、0.2亿元，同比变动分别为-24.72%、-88.89%、317.3%，净利润较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）4518.98万502.05万2095.07万净利润增速-24.72%-88.89%317.3%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动16.48%，税金及附加同比变动-0.71%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）10.42亿12.1亿14.09亿营业收入增速11%16.13%16.48%税金及附加增速-7.87%-5.06%-0.71%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长27.21%，营业成本同比增长12.91%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速31.53%5.94%27.21%营业成本增速17.25%23.56%12.91%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长27.21%，营业收入同比增长16.48%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速31.53%5.94%27.21%营业收入增速11%16.13%16.48%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长16.48%，经营活动净现金流同比下降36.77%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）10.42亿12.1亿14.09亿经营活动净现金流（元）-66.02万1.06亿6674.92万营业收入增速11%16.13%16.48%经营活动净现金流增速-101.28%16090.66%-36.77%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.2%，同比增长14.31%；净利率为1.49%，同比增长258.25%；净资产收益率（加权）为3.53%，同比增长283.7%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为22.62%、17.67%、20.2%，同比变动分别为-15.4%、-21.9%、14.31%，销售毛利率异常波动。

项目201812312019123120201231销售毛利率22.62%17.67%20.2%销售毛利率增速-15.4%-21.9%14.31%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.67%增长至20.2%，存货周转率由去年同期6.47次下降至6.25次。

项目201812312019123120201231销售毛利率22.62%17.67%20.2%存货周转率（次）6.126.476.25

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.53%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率7.03%0.92%3.53%净资产收益率增速-38.98%-86.91%283.7%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.16%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率4.99%0.6%2.16%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-339.8万元，同比下降599.83%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-363.39万-48.55万-339.78万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为52.18%，同比增长11.13%；流动比率为0.98，速动比率为0.7；总债务为4.61亿元，其中短期债务为4.61亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为42.97%，46.96%，52.18%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率42.97%46.96%52.18%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.22，1.12，0.98，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）1.221.120.98

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3亿元，短期债务为4.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.64，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）1.98亿2.22亿2.97亿短期债务（元）3.01亿3.13亿4.61亿广义货币资金/短期债务0.660.710.64

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3亿元，短期债务为4.6亿元，经营活动净现金流为0.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）1.97亿3.28亿3.64亿短期债务+财务费用（元）3.13亿3.29亿4.81亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.69、0.6、0.42，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.690.60.42

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为48.14%、55.04%、67.82%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）3.17亿3.58亿4.61亿净资产（元）6.59亿6.5亿6.8亿总债务/净资产48.14%55.04%67.82%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.9亿元，短期债务为4.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.687%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.9亿2.16亿2.91亿短期债务（元）3.01亿3.13亿4.61亿利息收入/平均货币资金0.31%1.11%0.69%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为62.15%，利息支出占净利润之比为101.75%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额63.88%62.18%62.15%利息支出/净利润26.64%348.84%101.75%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为108.21%。

项目20191231期初预付账款（元）941.58万本期预付账款（元）1960.49万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.57%、1.68%、2.84%，持续增长。

项目201812312019123120201231预付账款（元）822.73万941.58万1960.49万流动资产（元）5.23亿5.6亿6.91亿预付账款/流动资产1.57%1.68%2.84%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长108.21%，营业成本同比增长12.91%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速56.71%14.45%108.21%营业成本增速17.25%23.56%12.91%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为844.8万元，较期初变动率为135.63%。

项目20191231期初其他应收款（元）358.55万本期其他应收款（元）844.85万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为341.6%。

项目20191231期初其他应付款（元）1180.75万本期其他应付款（元）5214.16万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为1亿元，营运资本为-0.1亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-1.1亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-1.12亿营运资金需求（元）1.01亿营运资本（元）-1154.64万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.51，同比增长16.41%；存货周转率为6.25，同比下降3.4%；总资产周转率为1.07，同比增长4.79%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长37.51%。

项目201812312019123120201231管理费用（元）7807.35万8777.97万1.21亿管理费用增速-5.22%12.43%37.51%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.51%，营业收入同比增长16.48%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速11%16.13%16.48%管理费用增速-5.22%12.43%37.51%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长30.21%。

项目201812312019123120201231财务费用（元）1215.09万1546.74万2014.02万财务费用增速-27.45%27.29%30.21%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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