蓝色星际信披或再违规，研发投入与产出疑虑重重，利润质量“惨不忍睹”

来源：IPO日报

原创 邓皓天

近期，北京蓝色星际科技股份有限公司（下称“蓝色星际”）提交了招股书，拟创业板上市，公开发行不超过6417.647万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，蓝色星际信披或再度违规，持续多年高研发投入，却10年未见发明专利，且财务状况令人担忧。

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信披或再度违规

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据了解，蓝色星际成立于2006年，由注册于英属维尔京群岛的趋势视频出资设立，肖刚、刘劲青和其他八人是趋势视频的股东。截至招股说明书签署日，肖刚和刘劲青合计持有蓝色星际37.44%的股权，两者为夫妻关系，是公司的共同控股股东及实控人。

2017年，蓝色星际在新三板挂牌。

不过，蓝色星际在新三板挂牌期间却出现了信披违规事件。据了解，2018年5月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具《关于对未按期披露2017年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》，公告蓝色星际未能在2017年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，构成信息披露违规。股转公司对蓝色星际采取责令改正的自律监管措施，对其董事长、董事会秘书/信息披露负责人采取责令改正的自律监管措施。

需要指出的是，此次蓝色星际提交的申报稿，或将再次涉及信披违规。

据了解，蓝色星际在招股说明书中描述，截至2020年12月18日，公司共有14名非自然人股东，其中11名非自然人股东为私募基金，同时，上述私募基金均已备案，具体如下：

数据来源：招股说明书

然而，IPO日报查询发现，上述11家私募基金中，有2家并未备案，其分别是深圳领信基石、上海国君。

数据来源：中国证券投资基金业协会

那么，为何上述两家蓝色星际非自然人股东未在基金协会备案，却说是私募基金？上述两家公司到底是什么情况？蓝色星际出现这种情况是否属于信披违规？

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利润质量堪忧

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业务层面，蓝色星际是以智能化视频技术研发和应用为核心，专业能力突出的软硬件一体化自主安防产品及视频安全管理整体解决方案综合提供商。

2017年-2019年和2020年1-6月（下称“报告期”），蓝色星际分别实现营业收入25392.53万元、27236.64万元、30405.75万元、13096.29万元，净利润分别为4178.76万元、4782.73万元、5500.95万元、1859.09万元。

虽然蓝色星际的业绩呈现持续上升的趋势，但其盈利质量却不高。

招股说明书显示，报告期内，蓝色星际经营活动产生的现金流量净额分别为-1974.2万元、1881.7万元、1814.07万元、-6715.64万元，合计约为-5000万元。换言之，报告期内，蓝色星际不仅未在经营活动上赚到现金，反而亏了5000万元现金。

结合上述蓝色星际同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值（即净现比）分别为-0.47、0.39、0.33、-3.61。

一般来说，公司净现比应该大于1。经营活动现金流量净额与净利润两者都为正，且比值大于1，表明企业创造的净利润全部可以以现金形式实现；若小于1，则表明有部分净利润以债权形式实现。

对此，蓝色星际表示，报告期内，公司主要客户为银行、高校等国有企事业单位，该等客户在合作中一般处于较为强势的地位，付款节点更多取决于客户，使得公司应收账款较大，进而影响了经营活动现金流入。同时，公司在拓展业务时采购支出的上升，带来了一定程度现金流出的压力，若公司应收账款收款不力或下游客户财务状况出现恶化，公司经营活动产生的现金流量将受到不利影响。

那么，蓝色星际的应收账款到底增长了多少？

招股说明书显示，截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，蓝色星际的应收账款余额分别为21296.95万元、27312.25万元、34209.95万元、39646.22万元。可以看出，2017年-2019年，蓝色星际应收账款余额的年均复合增长率达到26.74%。

需要指出的是，在上述时间段内，蓝色星际应收账款坏账准备的金额分别为2425.13万元、3504.68万元、5779.02万元、6339.62万元。

对此，一位注册会计师向IPO日报表示，一般情况下，企业赚的钱是由现金和账单的形式体现，若蓝色星际应收账款坏账计提，那么这些利润是否是公司当年赚到的利润值得令人商榷。

也就是说，虽然报告期内，蓝色星际赚得利润越来越多，但这钱的质量不得不令人怀疑。

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研发高投入，10年却“生”不出发明专利

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除了上述情况之外，更令人担忧的是，蓝色星际的研发状况。

招股说明书显示，报告期内，蓝色星际的研发费用分别为2949.1万元、3355.3万元、4148.76万元、1930.3万元，分别占当期营业收入的11.61%、12.32%、13.64%、14.74%。

同期，蓝色星际同行业可比公司（海康威视、大华股份、汉邦高科、浩云科技）的研发费用率平均值分别为7.42%、7.64%、8.2%、14.58%。

也就是说，报告期内，蓝色星际每年的研发费用逐年增加，占营收的比例也逐年增加，且研发费用率始终高于同行业可比公司平均值，可谓是对研发很重视。

在上述时间段内，蓝色星际的销售费用分别为2761.61万元、2818.49万元、2799.4万元、1283.7万元。

也就是说，相对于营销，蓝色星际更“钟情”研发。

然而，令人感到奇怪的是，蓝色星际虽然在研发上投入较大，但收获却甚少。

据了解，截至招股说明书签署日，蓝色星际仅拥有专利10项，其中发明专利4项，并且上述4项发明专利中，两项取得时间是2008年，2010年和2011年各取得一项。

也就是说，蓝色星际已10年未获得发明专利。

看到这，就不得不令人怀疑，蓝色星际的到底是在真研发还是“假”研发？

除此之外，招股说明书显示，在蓝色星际的研发费用明细中，其2017年、2019年和2020年1-6月的材料费分别为5.35万元、8.25万元、3.18万元。

数据来源：招股说明书

蓝色星际投入上千万的研发费用，如何仅靠区区几万块的材料费去研发？