来源：基金那点事儿

市场研判

上周上证指数跌0.20%，深圳成指跌0.66%，创业板指跌1.45%，中小板指跌0.02%。上周上证指数高开但冲高回落，盘中大幅震荡， 3500点失而复得。北向资金净流出约8.36亿元，延续流出态势，但环比大幅下降。

成交量方面，两市日均成交约8900亿元，环比下降明显。行业板块方面，28个申万一级行业中，涨幅前三位分别是钢铁（+7.72%）、采掘（+4.31%）、公用事业（+4.22%），跌幅前三位分别是食品饮料（-3.63%）、有色金属（-3.03%）、家用电器(-2.10%）。

短期市场大概率维持宽幅震荡，或是长线布局的较好机会。节后市场持续调整，原因一方面来自于美债利率的持续上行，美债利率上行导致全球股市也出现了相应的松动。另一方面，国内股票在结构上估值分化严重，大盘权重股普遍处于估值的历史高位，在风险偏好下降的背景下，这类资产出现一定程度的下跌。面对当前的市场情况，投资者不宜过度悲观，可适当降低预期收益，围绕盈利和基本面景气向上的方向进行布局。

中长期要警惕美股牛市终结对中国资产的外溢效应，投资者要量力而行。全球多个经济体大规模货币宽松形成的泡沫逐渐迎来拐点。刺破这一泡沫的会是通货膨胀（既包括传统意义上的通货膨胀，也包括资产价格上升带来的通货膨胀），以及通货膨胀预期。因此，美国长达12年的牛市很可能会结束。

如果美股牛市结束，包括中国市场在内的全球市场，将会受到影响。美国现在的财政和货币政策基本上已经弹尽粮绝，只能靠世界货币效应来推动市场的上涨，但是由于经济上一股一票和政治上一人一票的矛盾，刺激效应的边际效应递减的因素，所以美股现在风险大于收益。

要警惕美股牛市结束带来的波动影响，以美股为代表的国际市场风险存在传导到中国国内市场的外溢效应风险。中国大致有一百只左右的股票，是所谓的核心资产，如果其组在一起形成一个K线图，会发现跟美国的道琼斯指数、标准普尔500指数基本走势相同。也就是说，中国这一百只左右股票组成的A股的核心资产，实际上是跟着美股走势走的，所以如果美股开始下跌的话，会有外溢效应，对这些中国核心资产股票，要做好其中部分股票也有风险的准备。

投资策略

基金投资更多的是一个长期投资、价值投资的过程，当前位置需保持足够的耐心和定力，不建议盲目追涨杀跌。虽然经历了前期的上涨，但A股的整体估值仍相对合理，随着积极的财政政策和松紧适度的货币政策的逐渐显效，企业盈利大概率会逐步见底企稳，短期的震荡不改长期上涨的趋势。基金经理往往有着比常人更专业的择股、择时能力，不仅在市场下跌的时候能及时的调整仓位和标的，而且在市场上涨的时候也能抓住机会，因此相信优秀基金经理的管理能力，耐心持有、长期持有或是基金投资的最佳选择。

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【风险提示】

本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。