来源：平安基金微视界

市场回顾

1、基本面

社融增速拐点已现，但贷款结构较好，经济修复仍有一定持续性。地产投资短期仍有韧性，基建投资难以明显下行，制造业投资增速较好，投资难以下行；消费景气度维持；集装箱运价指数保持高位，BDI指数环比上行，出口增速短期难以大幅下滑。物价方面，猪价中期下行，核心CPI偏弱，CPI将呈现下行趋势；全球经济复苏叠加美欧宽松货币政策表态，商品价格上涨，预计后续PPI环比仍有一定上行动力。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期800亿元，央行投放逆回购500亿元，合计净回笼300亿元。本周资金平稳，最新DR007为1.97%，R007为2.00%。

4、收益率

节后资金平稳，央行政策以稳为主。截至本周五，10年国债下行3BP，10年国开下行8BP；3年国债上行2BP，3年国开下行1BP。3年AAA中短票下行6BP。

数据来源：Wind；截至2021年3月5日

市场展望

经济仍在持续修复且通胀抬头，政策以稳为主，基本面不会大幅反弹，货币政策整体是收紧趋势但受制于经济恢复强度、防范系统性风险等因素、不会大幅收紧，因此债市仍会有交易性机会。

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