近日，港股市场震荡明显加剧，过去三个交易日恒指的上下波动幅度高达1300点，腾讯、美团、思摩尔等龙头标的股价均遭遇调整。在此背景下，资金流去了哪里？

Choice数据显示，春节假期结束（2月18日）以来，中国移动获南下资金大笔买入，港股通持股市值增加了224亿港元，持股数量增加了2.5亿股，同期，中国电信的持股数量也增加了2.7亿股。

多位业内人士表示，电信运营商估值仍处于低位，随着5G时代的到来，其面临价值重估的投资机遇。

中国移动、中国电信获资金青睐

近期，美债利率出现快速上行，引发海外市场的剧烈波动，叠加香港股票交易拟提高印花税率的事件冲击，港股市场出现大幅调整，恒生指数跌幅超过3%。

不过，近日南下资金仍在扫货。Choice数据显示，近一周南下资金净流入港股20.51亿港元，其中沪市港股通净流入9.91亿港元，深市港股通净流入13.77亿港元。

那么资金最爱哪些标的？

据统计，春节之后，截至3月5日，港股通净买入中国移动2.5亿股，持股市值增加了224.5亿港元，在港股通持股市值变化榜单中排名第一。同时，南下资金净买入中国电信2.7亿股，持股市值增加19亿港元，持股数量占港股已发行股份的比例大幅增至26.74%。

资金的大幅流入使得中国移动、中国电信的股价逆势上涨。数据显示，截至3月5日收盘，2月16日以来，中国电信股价涨幅超过21%，中国移动股价则涨超19%。

私募大佬布局电信运营商

值得注意的是，多家头部私募也颇为看好电信运营商的投资机会。

2月24日，在兴证财富直播间，兴业证券财富管理部副总经理郑可栋作为主持人对话了景林资产合伙人、基金经理蒋彤。在本次交流会上，蒋彤表示，港股近期的调整，印花税上调并非直接原因，背后可能更多是“一点点的蝴蝶效应”。整体而言，港股市场快速调整“也是个好事情”。从目前来看，港股市场还是存在低估的机会。目前，蒋彤在港股电信运营商上有较多配置，并认为其存在低估机会。

“上周港股剧烈波动时，我就加快了新基金建仓的节奏，而且仓位的很大一部分配置了电信运营商。”沪上另一家头部私募的创始合伙人直言，电信运营商的估值现在处于低位，下跌空间较小。同时，电信运营商今年或将迎来经营性拐点，原因在于“提速降费”已非核心矛盾。5G时代的到来，使得电信运营商加速商业模式转型，其面临价值重估的投资机遇。

光大证券研究报告显示，5G时代用户数难增长，运营商会将经营重点转向提升ARPU（每用户平均收入）价值，回归理性竞争。未来价格战的可能性减小，政策环境趋于宽松，对ARPU下滑的压力进一步减弱。后续随着新一代技术升级，更高ARPU的5G用户渗透有望驱动运营商移动业务ARPU提升。

港股机会与风险并存

今年以来，机构对于港股的投资机会颇为关注，格雷资产更是直言，公司目前重点布局了港股中的互联网经济龙头。不过近期多位业内人士提示，关注机会的同时也要重视风险。

“港股虽然是全球的估值洼地，但近年来，南下资金的加速流入使得部分估值洼地被快速填平，同时港股受外盘扰动比较大，当美债收益率显著提升时，外资撤退的动作比较快，而且港股市场做空工具比较丰富，所以波动性会更大，个人投资者需要警惕相应的风险。”沪上一家老牌私募董事长直言。

聚鸣投资执行董事刘晓龙也提示，投资者既要看到机会也要看到风险。在他看来，港股中的消费股估值优势并不明显，而互联网、制造业等行业的龙头公司具备较多机会。风险则在于，外盘的波动会影响港股市场的表现，因此在港股中选择标的时，应将外资的扰动因素纳入考虑范围。