来源：巴蜀养基场
急涨之后行情往往躁动，近期指数波动幅度是非常大的，从中我们可以看出市场情绪的脆弱。从估值来看，目前A股市值/M2位于2003年以来84.7%历史分位，位于2011以来92.5%历史分位，A股估值整体处于历史高位。估值高位会加剧市场对政策流动性收紧的反应，叠加疫情并未完全结束，疫苗成效尚待验证，美国新政府刚刚上台等内外不确定因素，机构普遍认为今年投资难度加大，资产分化可能会进一步拉大。但从长期来看，全球经济复苏是趋势，中国仍然是全球优质资产，结构性投资机会仍然存在。
作为普通投资人我们应该怎么做？大方向上仍然要坚持借道公募基金分享权益市场的长期红利，但如何能够更科学、更优雅地参与市场是短期内应当重点关注的。节前招行给客户的一封信中就曾提到均值总会回归，高收益并非常态，今年的投资一定要降低收益预期。除此之外，还有以下几点值得参考：
1、拿更“长”的钱来投资，留足待价而沽的空间
巴菲特曾经说过，“如果你问我，今天买可口可乐明天卖出，这样的风险如何？我只能说风险太大了。但如果今天买进可口可乐然后持有十年，那就没有什么风险”，说的就是可以通过时间来化解风险。市场在3000点左右投资周期一般要预留一年以上，3500点入市则需要预备更长的时间，例如两年、三年，当然越长越好。
2、选择与自己的风险承受能力相匹配的产品
投资需要循序渐进，在保证风险可控的情况下再追求收益，在市场存在不确定性时更是要量力而行。如果刚刚开始接触基金投资，那么建议先从基金定投或是净值波动较小的初级产品入门，例如固收+、对冲型绝对收益基金等都很适合初体验。
3、坚持资产配置，充分发挥组合策略的优势
资产配置的实质是一种风控手段，组合的优势在于即便其中某一类资产遭遇“黑天鹅”整个组合也不至于受到毁灭性打击。组合内的资产相关性越低表明配置越合理，如果买的基金涨的时候一起涨、跌的时候一起跌那就说明相关性太高了，这就不是一个好组合，需要做出相应的调整。
接下来先给大家介绍一下“固收+”，去年“固收+”规模井喷增长，原因是传统理财收益下行溢出大量资金需要消化，以追求绝对收益为目标的“固收+”成为新宠。“固收+”本身就是一种资产配置，通过风险收益特征不同的资产组合和股债周期轮换的规律优化资产组合的风险收益比。如果不知道该如何搭建自己的配置组合，直接买“固收+”基金也可以达到资产配置的目的。
“固收+”的核心逻辑是策略均衡，以固定收益类资产为底仓，在严控回撤的前提下寻求利用高弹性资产增强收益的机会，力争实现更高的绝对收益目标。固收（债券）部分作为稳健收益来源负责稳，权益（股票、可转债、商品等）部分作为超额收益来源负责增厚收益。
从大类资产看，过往十五年中仅三阶段“股债双牛”，多数时间是“股债轮动”。
数据来源：wind 数据截止：20201231
“固收+”策略动态调节股债比例，实现了穿越牛熊，因此无需择时；收益高于债券，波动小于股票。
数据来源：Wind资讯，期间始于偏债混合型基金指数基日，截至20201231，注：股市指沪深300，债市指中债-综合财富(总值)指数，“固收+”策略为偏债混合型基金指数，该指数基日为20031231。
投资策略1、大类资产配置：风险预算+主动择时
战略资产配置方面，主要基于风险预算模型进行风险预算，股票、债券均有长期内在回报率，控制住回撤，中长期看将有相应回报，每季度根据回撤情况进行股票仓位或债券久期的调整。战术资产配置方面，主要基于宏观环境进行择时判断，“货币-信用”政策评估是主要决策框架，每月通过资产配置委员会的评分 和基金经理的择时确定资产配置策略。
2、债券投资：信用债配置为主，利率债/转债交易为辅
采用底仓策略和增强策略，灵活调整久期，严控信用下沉。其中底仓主要是信用债，筛选收益率曲线上最具比较优势的期限资产，增强策略主要是交易性资产主要为中长端利率债，通过杠杆、久期、可转债、国债期货等，兼顾流动性和收益。债券及现金不低于基金资产的70%，信用债主体评级须在AA+（含）以上，AAA级占信用债资产不低于 50%，AA+级不高于50%。整个债券组合主要配置中高等级、中短久期信用债；辅以金融债、可转债的波段操作。
3、股票投资：在震荡结构市中寻找景气行业
股票投资的目标仍然是绝对收益，风控在先、再求收益是大方针，在行业和个股选择上合理分散，风险考量重于收益攫取。在趋势行情中通过调整仓位应对，在无趋势的市场中不断寻找景气行业中的低估标的，充分体现基金经理的主动管理能力。
风险管理1、回撤管理持仓回撤管理机制是该基金的一大特色，主要通过以下两种方式实现：
（1）仓位控制：业绩基准的股票仓位为15%，长期将围绕此中值做灵活调整，极端情况下果断降仓位。
（2）相关性分析：构建稳健的权益组合降低对整体组合的影响。
2、久期风险管理努力减少久期对组合收益的波动影响。
3、信用风险管理仅投资高评级、中高评级短久期品种，严控信用风险。
4、杠杆风险管理资金面宽松下才加杠杆。
可以看出，做好“固收+”投资需要卓越的大类资产配置能力和风险管理能力。作为第一家保险系公募的国寿安保基金，继承了险资优秀的大类资产配置基因和成本风险管理意识，就是这样的管理人。
国寿安保国寿安保基金管理有限公司成立于2013年10月29 日，注册资本12.88亿，控股股东是中国人寿资产管理有限公司，是保险资管发起设立的第一家公募基金管理公司。截至2020年末，国寿安保基金管理的剔除货币基金和短期理财债券基金后的公募基金资产净值为1461.4亿元，较2019年末增长36.05%。国寿安保基金的偏债主动管理能力是公司一大优势，在保证偏债混合系列产品获得稳健收益的同时，整体固收+规模已超百亿。
每一个公司都有自己的资源禀赋，作为保险系基金公司，国寿安保在固定收益的投资上一直有很强的竞争优势。公司绝对收益团队共有四位基金经理、两位基金经理助理，其中有三位是债券基金经理，一位是股票基金经理。
团队设计的初衷就是从“固收+”的资产特征出发，以债券的稳定收益为主，再叠加股票的收益进行增厚。市场上有些“固收+”的产品其实是“+固收”或“权益-”，以权益为主固收为辅，国寿安保的特色是做真正的“固收+”，除了权益的贡献，固收才是组合的主角，真正的体现了理财替代的特色。
所以，国寿安保的“固收+”策略主要应用在其偏债混合“稳”系列基金，自2017年起陆续发行了13只，其中8只成立已满三年。这8只成立满三年的“稳”系列基金2020年净值增长率的平均值为19.63%，成立以来净值增长率的平均值为37.22%，成立以来年化收益的平均值为9.44%，且每一只均在7%以上。
该系列产品不仅均超越业绩比较基准，而且业绩回报高于同类平均。国寿安保偏债混合型“稳”系列基金A类份额过往一年净值增长率平均为19.45%，过往三年净值增长率平均为31.32%，均高于同类偏债混合型基金平均。过往一年超越同期业绩比较基准平均14.14%，过往三年超越同期业绩比较基准平均20.18%，超额收益显著。
（注：平均值的计算方法为简单算术平均，详细业绩请见文末业绩提示。分类标准为银河分类 “2 混合基金-2.5 偏债型基金-2.5.1 偏债型基金（A类）”。数据来源：《中国基金业绩评价报告（滚动月报版）2020-12-31》、基金定期报告，截至2020年12月31日。风险提示：其他基金业绩不预示本基金未来业绩表现。）
即将发售的国寿安保稳鑫一年持有混合基金（基金代码：A类011510，C类011511）由绝对收益部执行总经理黄力担任基金经理，对组合的风险敞口、久期、杠杆、总回撤和总回报严格把控。
黄力先生2010年-2013年任中国最大资产管理公司之一的人寿资产管理有限公司固定收益部研究员，从事债券投资、研究、交易等工作。2013年加入国寿安保基金管理有限公司，现任国寿安保绝对收益部执行总经理。
金融从业超过10年，投资经理7年，具备穿越几轮牛熊的投资经历。投资能力圈广，风格稳健，拥有丰富的大类资产配置和固收投研经验。先后管理过的主动固收基金10只，目前在管5只，截至2020年底管理的债券基金所有年度均实现正收益，被中信银行、兴业银行评为最佳委托人。（详见后文基金经理黄力-历年业绩提示）所以即将发售的国寿安保稳鑫一年持有混合基金可以说是明星基金经理的优质首发，不容错过。
这样的神仙产品究竟适合怎样的投资者呢？（1）传统理财产品投资者
在传统理财产品数量在减少，无风险收益不断走低的大背景下，进可攻退可守的“固收+”基金是传统理财产品投资者理财转型的好选择。
（2）基金投资者
如果不愿承担股票基金的高风险，又希望收益高于货币基金、纯债券型基金，“固收+”基金就是不错的选择，同时如果股票基金仓位已经比较高，配置“固收+”基金可以让资产组合更合理。
（3）长期配置型投资者
相对于单一策略而言，“固收+”策略适用于不同的市场环境，投资者无需频繁更换投资品种，是真正适合长期配置的产品。
这样的神仙产品怎么买？大家可以重点关注即将于3月1日-3月5日首发的国寿安保稳鑫一年持有混合基金（基金代码：A类011510，C类011511）！该产品为民生银行磐石系列定制产品哦！
还有一个重磅好消息！2月26日本周五下午15：30，巴蜀养基场的万幸老师也将做客国寿安保基金“牛年股债配置策略解读”直播间，和国寿安保稳鑫拟任基金经理黄力一起，与您畅聊2021年的理财策略闹元宵，更有海量豪礼随机抽！直播间入口请戳下方直播海报，识别图中小程序码，与您相约不见不散!
“稳”系列业绩提示：
匠心打造 放心之选
国寿安保旗下8只“稳”系列“固收+” 产品
“稳”系列产品-历年业绩
国寿安保稳荣混合成立于2017年2月10日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，2017-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：6.86%（0.60%）、1.38%（-0.11%）、6.69%（6.16%）、18.96%（3.97%）；2017-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：6.78%（0.60%）、1.27%（-0.11%）、6.57%（6.16%）、18.84%（3.97%）；
国寿安保稳信混合成立于2017年3月8日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，2017-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：5.87%（1.30%）、0.48%（-1.72%）、11.53%（7.80%）、20.57%（5.32%）；2017-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：5.78%（1.30%）、0.39%（-1.72%）、11.43%（7.80%）、20.90%（5.32%）；
国寿安保稳寿混合成立于2017年8月1日，2018-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：0.34%（-1.72%）、11.56%（7.80%）、17.64%（5.32%）；2018-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：0.26%（-1.72%）、11.40%（7.80%）、17.51%（5.32%）；
国寿安保稳吉混合成立于2017年12月26日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，2018-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：2.37%（-1.72%）、9.37%（7.80%）、17.81%（5.32%）；2018-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：2.28%（-1.72%）、9.25%（7.80%）、17.71%（5.32%）；
国寿安保稳瑞混合成立于2018年2月7日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，2018-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：0.22%（-2.49%）、11.27%（7.80%）、24.75%（5.32%）；2018-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：0.10%（-2.49%）、11.16%（7.80%）、24.62%（5.32%）；
国寿安保稳嘉混合成立于2017年2月10日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，2017-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：6.81%（1.60%）、1.14%（-1.72%）、13.44%（7.80%）、19.17%（5.32%）；2017-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：6.72%（1.60%）、1.03%（-1.72%）、13.32%（7.80%）、19.05%（5.32%）；
国寿安保稳诚混合成立于2017年1月20日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，2017-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：7.37%（0.32%）、2.20%（-0.12%）、3.91%（6.16%）、16.59%（3.97%）；2017-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：7.27%（0.32%）、2.10%（-0.12%）、3.81%（6.16%）、16.59%（3.97%）；
国寿安保稳泰一年定开混合成立于2017年8月22日，业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，2018-2020年A类净值增长率（业绩比较基准）分别为：0.85%（1.32%）、7.91%（10.90%）、22.10%（7.94%）；2018-2020年C类净值增长率（业绩比较基准）分别为：0.23%（1.32%）、7.26%（10.90%）、21.38%（7.94%）。
基金经理黄力-管理产品历年业绩
黄力先生于2019年10月22日起任国寿安保尊耀纯债债券投资基金基金经理。国寿安保尊耀纯债成立于2019年10月22日，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率， 2020年A类净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为4.32%（-0.06%），C类净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为3.91%（-0.06%）。2020年A类期末基金资产净值为15.79亿，C类期末基金资产净值为6.22亿元。2020年7月27日起新增阚磊先生任国寿安保尊耀纯债债券投资基金基金经理。
于2019年1月25日起任国寿安保尊荣中短债债券投资基金基金经理。国寿安保尊荣中短债成立于2019年1月25日，业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，2019-2020年A类净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为3.62%（2.87%）、2.81%（2.37%），2019-2020年C类净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为3.34%（2.87%）、2.51%（2.37%）。2020年A类期末基金资产净值为45.77亿，C类期末基金资产净值为8.41亿元。2019年2月起新增阚磊先生任国寿安保尊荣中短债债券投资基金基金经理。
于2017年11月14日起任国寿安保安裕纯债半年定开债券发起式证券投资基金基金经理。国寿安保安裕纯债半年定开债券发起式成立于2017年11月14日，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率，2018-2020年净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为8.72%（4.79%）、4.50%（1.31%）、2.78%（-0.06%）。2020年期末基金资产净值为45.17亿。2017年11月起新增董瑞倩女士任国寿安保安裕纯债半年定开债券发起式证券投资基金基金经理。
于2017年12月26日起任国寿安保安盛纯债3个月定开债券发起式投资基金基金经理。国寿安保安盛纯债3个月定开债券发起式成立于2017年12月26日，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率，2018-2020年净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为7.01%（4.79%）、4.75%（1.31%）、2.82%（-0.06%）。2020年期末基金资产净值为55.99亿。
于2020年5月21日起任国寿安保尊恒利率债债券型证券投资基金基金经理。国寿安保尊恒利率债成立于2020年5月21日，业绩比较基准：中债-国债及政策性银行债指数收益率，2020年A类净值增长率（业绩比较基准收益率）为2.56%（-1.04%），2020年C类净值增长率（业绩比较基准收益率）为2.33%（-1.04%）。2020年A类期末基金资产净值为4.14亿，C类期末基金资产净值为0.01亿元。2020年12月起新增卢珊女士任国寿安保尊恒利率债债券型证券投资基金基金经理。
于2020年11月24日起任国寿安保稳和6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。国寿安保稳和6个月持有成立于2020年11月24日，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率*80%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率*5%+金融机构人民币活期存款利率（税后）*5%。吴坚先生同于2020年11月起任国寿安保稳和6个月持有期混合型证券投资基金基金经理。
于2019年2月20日起至2020年7月28日任国寿安保泰和纯债债券型证券投资基金基金经理。国寿安保泰和纯债成立于2019年2月20日，业绩比较基准：本基金的业绩比较准为中债综合（全价）指数收益率，2019-2020年净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为2.72%（0.63%）、3.53%（-0.06%）。陶尹斌先生于2019年2月起任国寿安保泰和纯债债券型证券投资基金基金经理。
于2019年6月27日起至2020年7月28日任国寿安保泰恒纯债债券型证券投资基金基金经理。国寿安保泰恒纯债成立于2019年6月27日，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率，2019-2020年净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为1.44%（1.13%）、2.73%（-0.06%）。陶尹斌先生于2019年6月起任国寿安保泰恒纯债债券型证券投资基金基金经理。
于2018年12月4日起至2020年2月19日任国寿安保安丰纯债债券型证券投资基金基金经理。国寿安保安丰纯债成立于2018年11月29日，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为中债综合（全价）指数收益率，2019年净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为3.62%（1.31%）。李一鸣女士于2018年11月起任国寿安保安丰纯债债券型证券投资基金基金经理。
数据来源：基金定期报告，截止日期：2020年12月31日。
（风险提示：本文观点仅供学习参考，不构成投资建议及承诺，基金有风险，投资需谨慎。其他基金业绩不预示本基金未来业绩表现。）
