来源：宏赫臻财
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公募基金评级
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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）
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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属
01
图文透析
1
基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来12.6年，年均复利收益率22.28%；同期中证800指数年均复利5.81%。近五年年均复利收益率40.02%，同期指数复利回报率10.17%。
现任经理上任以来8.4年，任职以来年均复利收益率29.97%；同期指数复利回报率10.36%。
a. 基金季度规模趋势图:
当前规模401.1亿。
张坤经理管理以来业绩优异，尽管择股与基金契约有所相悖，但无法阻挡业绩优秀对资金的吸引，基金规模迅速增加，创造公募界的历史。
张坤经理已经管理该基金8.4年。20Q1以来该基金规模有较大增长。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
20Q4股票资产占净值比91.66%；债券0.37%；现金5.23%。
20Q2机构投资者占比：5.65%。
2
基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
易方达中小盘是一只资产增值型的标准股票型基金。（现任经理择股与契约有所相悖，投资者需关注）
契约规定股票仓位【60%-95%】；债券及其他仓位【5-40%】。
宏赫统计历史仓位【股票：62-95%；债券：0-27%】
b. 投资目标和原则：
目标：通过投资具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，力求在有效控制风险的前提下，谋求基金资产的长期增值。
原则：发掘较高成长性的中小盘股票，寻求资本长期增值。
c. 决策依据（摘要）：
个股精选策略：
在股票资产方面，本基金采取“自下而上”的策略，投资具有良好治理结构、在细分行业具有竞争优势以及有较高成长性的中小盘股票。
（1）中小盘股票的定义
基金管理人每季度末对中国A股市场的股票按流通市值自小到大进行排序，累计流通市值占A股总流通市值2/3的股票，称为中小盘股票。在此期间对于未纳入最近一次排序范围的股票（如新股、恢复上市股票等），如果其流通市值（对未上市新股而言为本基金管理人预计的流通市值）可满足以上标准，也称为中小盘股票。基金因所持有股票价格的相对变化而导致中小盘股票投资比例低于基金合同规定的范围，本基金管理人将根据市场情况，本着投资者利益最大化的原则，适时予以调整，最长不超过3个月。
（2）中小盘股票的选股标准
本基金管理人采取案头分析与实地调研等方法，对拟投资的上市企业经营情况进行透彻的分析，包括统计分析行业数据、走访上市公司及其上下游企业、调研公司的竞争对手、与公司经营管理层和员工谈话等，按以下标准选出本基金的备选股票。
1）具有较高成长性本基金主要投资具有较高成长性的企业
2）在细分行业具有较强的竞争优势
3）具有较好的公司治理机制
（3）评估中小盘股票的估值水平
本基金管理人将根据企业所处的行业，选择适当的估值方法，对备选的中小盘股票价值进行动态评估。本基金将关注国外市场上同类企业在类似发展阶段的估值水平，以判断该企业的估值是否处于合理区间。
（4）股票组合的构造
本基金管理人根据对中小盘股票的成长性、公司竞争优势、估值水平和行业前景的综合判断，进行股票组合的构造。在股票组合的构造中，将充分考虑中小盘备选股票的流动性以及波动性，注意分散投资。
3
成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率
自2009年以来至今12.1年时间，该基金累计收益率1175%，同期中证800指数累计回报率为206%；平均股票仓位为89.3%，债券仓位3.4%；实现年均复利增长率为23.40%，同期指数为9.67%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【20.40%】
在12个整年度评测期战胜指数9期，胜率【75%】；今年以来收益率10.58%，暂时持续战胜指数。
2012年9月张坤上任之后，基金业绩明显改观，2016超额收益明显，2015年的收益也可看出张坤的择股风格（是2015风格的对立面），高价值企业顶格配置风格在2019-2021年大放异彩。
4
历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
何云峰（20080619-20120928）
张坤（20120928-至今）
该基金成立以来，历任2位经理，平均任期6.3年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。
现任经理简介
张坤先生，理学硕士，具有基金从业资格，曾任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。
2012年 9月28日起任易方达中小盘股票型证券投资基金基金、
2014年4月8日起任易方达亚洲精选股票基金（QDII）基金经理。
2015年11月7日起任易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
自2018年09月05日起任易方达蓝筹精选混合型证券投资基金基金经理。
自2020年06月17日起任易方达优质企业三年持有期混合型证券投资基金基金经理。
2020年6月22日任易方达基金管理有限公司副总经理级高级管理人员。
b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金
现任经理张坤经理同时管理着5只基金的叠加23.5年时间加权评级为【A+】。目前经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职权益投资决策委员会委员。
c. 现任基金经理前传
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5
基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：33.27%，近五年最大回撤率为：29.30%。
宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：15.75%。
市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：4.15%。
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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：30.29%。
市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌22.28%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场短期回撤测试
市场长期回撤测试
综合回撤得分【3.78】分。
受损较大：短期时段5，是指数损失的94.82%。
受损较小：短期时段9，是指数损失的17.84%。
投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
6
基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
基金自成立以来48个季度考量期间，历任经理平均全部持股51只，前十占投资比65%。
现任经理管理41个季度期间，平均持股41只，前十占投资比75%。股票平均仓位88.7%。
调仓幅度：淡化择时，15Q3有较大减仓，其他基本维持高仓位运作。
持股集中度：前十仓和历史持股个数从分散逐步趋于；现任经理持股个数集中；前十仓更加集中。
择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】
b. 全部持股个数分析
c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）
7
基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
时任经理：张坤
b. 2017年漂亮50估值回归时的持股
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