华工科技作为我国光通信行业的领先企业，25G光模块已经供给大型电信设备商，出货量全球名列前茅，100G光模块获海外市场订单，子公司华工正源2019年光模块出货量全球市场份额占到8%。

当前受益于5G和数通市场发展，光模块业务前景广阔。云岭光电布局光芯片业务，公司2018年实现10G光芯片量产，5G产品获得华为首批认证，2019年已经完成25G光芯片及器件优化设计，目前在客户验证阶段，50G光芯片也提上日程，核心芯片国产化正在实现。

作为国内优良核心资产，华工科技股权转让受到追捧是非常正常的。但无论哪家胜出，都对华工科技长期发展有利。首先受让方锁定期不少于三年，并且受让方应具备提升华工科技运营水平和法人治理结构的能力，这要求也是当前国有资产控股股东为了引入看好公司长期发展的合作伙伴，保障了公司长期稳定顺畅发展。

而且重要的是，对受让方提出的整体交易结构与收购后的一系列制度安排，应与华工科技经营管理团队充分沟通，形成基本共识。这说明了当前管理层对此次股权转让具备充分的话语权。而且意向方必须制定具体有效的经理管理团队激励方案或长效激励措施，都是有利于公司长期发展的。

校企改革终于落地，控股股东发生变化，对于公司来说股权更加健康，也更有活力。看好引入投资人对公司的长远发展，我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当前股价对应PE为31/27/23x，维持“买入”评级。