周一，北向资金净流入超过34亿元，这是上周五短暂净流出后的再次净流入。据了解，自3月份以来，北向资金已连续9周录得净流入超过700亿元，分析认为北上资金持续流入反映出了外资对于A股未来行情发展的信心，后续外资有望持续平稳净流入。对于后市，虽然在短期市场波动的背景下，谨慎之声再度升温。但有分析认为，支撑A股本轮上涨的逻辑没有变化，未来市场大概率将保持震荡向上态势。

北向资金再现净流入

有“聪明钱”之称的北向资金在上周五短暂净流出后，周一再度转为净流入。东方财富Choice数据显示，当天北向资金昨日净流入35.34亿元。其中，沪股通资金净流入19.84亿元，深股通资金净流入15.50亿元。

数据还显示，截至5月22日，北上资金已经连续9周净流入，9周内净流入金额为701.96亿元。此轮北上资金的流入，始于3月23日A股出现阶段性低点，期间上证综指区间涨幅2.48%。

据海通证券研报，过去几年外盘急跌等事件扰动下，外资阶段性流出过多次，但都很快重新流入，过去三年外资年均净流入3000亿左右。此外，我国疫情可控、复工有序，A股估值和证券化率都明显较低，预计全年外资净流入有望接近3000亿。

万家基金投资研究部总监莫海波表示，当前A股市场表现出来的韧性受到各路资金青睐。富时罗素提升A股纳入因子、外资投资股比限制取消以及境外机构增持均为有利因素。因此，海外资金流动性危机解除后，北向资金对A股恢复了净流入。

在光大证券看来，北上资金持续流入反映出了外资对于A股未来行情发展的信心。长城证券则指出，海外市场的不确定性仍存，A股的低估值、成长性以及避险属性再度凸显，后续外资有望持续平稳净流入。

月初，央行、国家外汇管理局取消QFII、RQFII投资额度限制，进一步简化QFII、RQFII的资金管理要求，更加便利境外机构投资者参与我国资本市场。中信证券研究报显示，从2010年底至2020年一季度末，外资持有A股比例由2010年底的0.3%上升了2.9个百分点至2020一季度末的3.1%，近10年增长了9倍多。

股指仍将震荡向上

复杂消息面影响下，周一A股缩量震荡。截至收盘，沪指收报2817.96点，涨0.15%，深成指收报10592.84点，微跌0.11%；创业板指收报2052.3点，微涨0.28%。盘面上，行业板块涨跌互现，食品饮料领涨，医药生物等涨幅居前；通信领跌，电子等跌幅居前。

值得注意的是，周一两市成交4096.29亿元，创2019年12月25日以来新低。分析人表示，各大股指缩量窄幅震荡，或许意味市场情绪到了某种程度的极值。事实上，在短期波动的背景下，谨慎之声再度升温。

领睿资产指出，3月底以来市场的持续反弹主要基于宽松流动性支持下的估值扩张，随着流动性边际收紧迹象的出现，这一逻辑正在被动摇，市场进一步上行空间已较为有限，存在震荡调整的需求，当前需优先考虑风险因素。

海通证券表示，短期看3月19日以来市场反弹已结束，市场已经进入回撤阶段。但从中期视角看，目前仍处于牛市2浪低点后的震荡蓄势，并为牛市3浪上涨做准备。牛市3浪上涨需要基本面数据回升，目前还要积蓄能量。

但也有声音认为，支撑市场向上的动力并未发生改变。中信证券研报称，当前市场驱动力不变，外部扰动因素对A股实质影响有限。从全年来看，基本面快速恢复，全球资金再配置加速，国内流动性宽松传导至股市，三大驱动力并未发生变化。安信证券则指出，支撑A股本轮上涨的逻辑没有变化，因此未来市场大概率将保持震荡向上态势。

上投摩根研究总监朱晓龙对《投资快报》记者表示，随着中国经济增速换挡，科技、消费周期将逐步替代房地产周期。未来，消费、医药、高端制造和科技等行业的崛起是大势所趋。与此同时，在国内无风险收益率下行的大趋势下，长期利好权益资产，为A股中长期估值提升提供有力支撑，中国的权益资产配置价值将越发凸显。

朱晓龙进一步指出，虽然疫情存在较大不确定性，但国内管控得力，预计未来GDP会逐渐改善。A股整体盈利有一定压力，而新老基建、消费板块的业绩相对有望占优。虽然A股短期基本面有扰动，但中期改善趋势明确。而且从全球比较来看，A股整体估值处于低位，性价比较高，国内经济大概率将率先企稳，预计外资会趋势性流入。

具体到行业层面，朱晓龙表示，相对更看好消费、科技和医药等行业的未来投资机会。消费方面，未来会出现更多细分行业机会，包括日化用品、品牌服装和智能家电等。此外，还会诞生取得很高市场占有率的新国货品牌以及新电商平台与服务商。科技方面，未来继续看好新基建相关的5G建设应用和新能源汽车，以及受益于老基建的工程机械板块。同时，具备全球竞争力的光伏板块也将受益于政策支持。