五月的资本市场似乎缺少一点方向。
前期市场整体的估值修复已经接近尾声，然而下一阶段的投资主线依然并不清晰。市场对疫情防控和流动性宽松较为乐观，却对A股的供需平衡恶化和海外经济衰退风险定价不足。
那么，在整体市场难以出现大行情的情况下，哪些行业能够脱颖而出，自然就与其景气度，尤其是可以持续的景气度息息相关。
从近期市场关注度较高的二十个行业中，国泰君安策略团队分别用行业景气的改善程度以及板块的性价比两个维度进行比较，最终筛选出十个景气度改善趋势明显、性价比也比较高的行业供投资者参考。
01
受益于刺激政策
水泥、基建建设
受益于刺激政策的高景气行业包括工程机械、水泥、基建建设和券商。
工程机械
基建产业链回暖，4月挖机销量同比增长60%，部分地区水泥出货率超过100%。
4月挖掘机增速反弹至60%
数据来源：国泰君安证券研究
1-4月基建投资增速较1-3月回升8个百分点。
4月基建投资增速显著回暖
数据来源：国泰君安证券研究
展望全年，当前一线龙头三一、恒立PE、PB分位数不低(周期行业景气时PE分位数往往较低)，估值溢价已经充分，全年上行空间有限，但考虑行业集中度高且仍在提升、ROE维持高位的工程机械板块具有稀缺性，安全边际较高。
工程机械行业重点标的盈利普遍上修
数据来源：国泰君安证券研究，一致预期上修为5月15日较2019年12月31日的近90日一致预期变化幅度
水泥
4月水泥产量同比增长3.8%，价格企稳回升，实现量价齐升。
4月水泥产量增速转正
数据来源：国泰君安证券研究
展望2季度，水泥有望保持强势，全年仍有较大向上空间。
水泥行业重点标的盈利普遍上修
数据来源：国泰君安证券研究
基建建设
4月建筑业PMI回升至59.7，连续2个月高于55。
4月建筑业PMI升至59.7
数据来源：国泰君安证券研究
三大建筑央企中国建筑、中国电建、中国中冶4月国内基建订单同比增长35%、36%和19%，增速均连续2个月环比显著回升。
4月建筑央企国内基建订单增速显著回升
数据来源：国泰君安证券研究
从估值性价比来看，基建和基建设计PE和PB分位数均较低，PE绝对水平也较低，较工程机械和水泥具有一定优势。
基建和基建设计行业
重点标的估值处于历史底部
数据来源：国泰君安证券研究
券商
证券行业景气回升，4月证券市场融资回暖，5月A股交易量回升。
5月日均成交额同比增速显著回升
数据来源：国泰君安证券研究
政策支持叠加低利率环境下，券商2020年景气度有望维持较高水平。
证券行业重点标的盈利普遍上修
数据来源：国泰君安证券研究
综合行业景气趋势和估值吸引力，建议关注水泥、基建建设。
