公司近况

王府井 发布2020年股票期权激励计划(草案)，要点如下：

1)授予价格及对象：拟向激励对象授予不超过775.5万份股票期权，占总股本0.999%，每份股票期权拥有购买1股公司股票权利，行权价格为12.74元/股；首次授予部分的拟授予对象为：包括公司董事、高管及中层管理骨干、核心人员在内的130人。

2)授予条件：以2016-18年度扣非归母净利润平均值为基数(7.22亿元)，2019年扣非归母净利润增速不低于10%，且不低于当年对标企业50分位值；2019年扣非后归母加权平均资产收益率不低于7.5%，且不低于当年对标企业50分位值；2019年购物中心和奥莱业态门店营收占所有门店总营收比例不低于20%。

3)行权条件：以2016-18年度扣非归母净利润平均值为基数，2021-23年扣非归母净利润增长率不低于20%/30%/40%，扣非后归母加权平均净资产收益率分别不低于8%/8.5%/9%，且上述指标都不低于当年对标企业75分位值；2021-23年购物中心和奥莱业态门店营收占所有门店总营收比例分别不低于30%/40%/50%。

评论

1、股票期权激励计划落地，有望助力中长期发展。本次股票期权激励计划授予范围较广，我们认为有助于完善公司人才激励机制，充分发挥中高层管理人员及核心骨干的积极性与能动性，提升公司整体运营效率。我们看好公司提质增效空间及中长期发展前景。

2、疫情短期对公司产生一定负面影响，观察后续恢复情况。公司作为全国性百货龙头，我们预计受疫情负面影响较大。收入端：部分门店关店、客流减少将影响收入表现，为此公司积极拓展线上运营，通过微信商城、直播带货等模式缓解疫情冲击，部分门店2月线上单店单月销售突破1,000万元，后续观察门店销售恢复情况；利润端：因人工、租金等成本部分刚性，我们预计利润端亦将面临一定压力，后续观察公司费用管控效果。

估值建议

因行业竞争持续加剧及疫情冲击，下调2019-20年盈利预测3%/6%至1.43/1.53元，引入2021年盈利预测1.66元。当前股价对应2020年8倍P/E。维持跑赢行业评级，但基于盈利预测调整，下调目标价5%至17.3元，对应2020年11倍P/E，有37%上涨空间。

王府井(600859)发布2020年股票期权激励计划，助力中长期发展