日前，新华基金15周年庆典及2020年策略会在北京举办。新华基金副总经理、投资总监崔建波在会上表示，今年以来5G的产业链，不管从制造、消费电子再到所谓的应用，这样一个链条来讲都有非常不错的表现。而且市场也公认消费电子，就是5G产业链持续的向上至少还有两年的时间。所以就是刚才我讲的，所谓科技+核心资产这样的一个表现比较好的逻辑背景。所以在这种背景之下，我自己觉得可能在阶段性的调整之后，明年我依然看好这两个方向。

崔建波：大家好，谢谢各位参加新华的策略会。我简单汇报一下对这个市场我个人的一些想法。

因为今年市场的投资线索还是很明晰的，而且公募投资的收益应该说还是比较好，给客户带来了比较好的收益。最近也有卖方的研究文章来写这方面，长期以来，中国全社会的资本回报率，从2008年以前的8%以上逐步的到2015年之后回落到5%以下，根据这两年宋国青老师的研究，最近达到了2%这样一个水平。所以在这个大的背景之下，资金的价格，利率的水平，也是一个长期趋势性下降的趋势。

在这种背景之下，优质的资产价格在不断地抬升，我们讲的核心资产的估值在不断地上涨。这是我对核心资产上涨逻辑的看法。

在这种判断之下，虽然说大家讲估值，像食品、饮料、医药这些估值已经比较贵了，但是我觉得按这个逻辑，只要不发生系统性的风险，就是经济不失速的话，我觉得从一个中期的角度来讲，这些核心资产、消费类资产的估值稳步向上的趋势并不会发生改变。至少目前我们还看不到这样的一个打破的因素，这是对优质资产的看法。

另外，对于科技股，其实A股投资者当中，我们也经常跟大家汇报交流，趋势投资者在我们A股当中也是占主流，从历史上一直是如此。所以说大家对景气度持续向上的行业会有比较高的估值和容忍度，特别是对所谓的成长股，大家愿意给它一个更高的估值，只要行业处于景气度持续向上的过程当中，从历史上也是被屡次的证明。而且以前我跟大家交流的时候也说，所谓的成长股在某个阶段涨幅比较惊人的一些公司都是离不开行业的这样一个背景，都是在行业加速上扬的过程当中出现的所谓一些牛股公司。

在这种逻辑之下，今年以来5G的产业链，不管从制造、消费电子再到所谓的应用，这样一个链条来讲都有非常不错的表现。而且市场也公认消费电子，就是5G产业链持续的向上至少还有两年的时间。所以就是刚才我讲的，所谓科技+核心资产这样的一个表现比较好的逻辑背景。所以在这种背景之下，我自己觉得可能在阶段性的调整之后，明年我依然看好这两个方向。

虽然说核心资产的内涵不仅仅包括消费，也包括周期股当中比如像建材、化工等等这一类的优质公司，所谓的周期股当中的一些优质标的，也在这个涵盖的范围之内。这就是我对比较明确的两条线索的一个看法。

另外大家最近讨论比较多的就是明年市场是不是周期股有更大的机会，市场风格会不会转换？我自己的观点是这样，科技和所谓的核心资产上涨的逻辑还是保持得比较完整，并没有破坏。另外，最重要的一点就是如果经济没有明显的持续的转好，如果没有这种背景的话，随着房地产、基建这些产业链也很难有持续的表现，更多表现为一种估值拉大之后的一个普涨的行情。

从基本面上来讲，目前我自己认为还看不到这样一个明显的清晰的逻辑和理由来证明周期股除了估值低以外，还有其他的宏观背景和政策的背景来支持它持续的上涨。这是我对市场的一个看法。

因为我在新华也是工作了十年，新华虽然是一个中小型的公司，但是我们投资还是在公募当中有一定的地位，因为毕竟公募基金作为一个资产管理机构，给客户提供一个良好的投资体验，提供好的产品。做好投资业绩是我们的本职工作，所以借此机会也感谢在座的各位机构投资者对新华一直以来的支持和帮助。希望保持我们良好的状态给投资者带来比较良好的收益，不辜负大家的信任。谢谢大家！