本周以来，A股继续展现出强劲的上攻意愿。沪指在周二突破3000点整数关口，随后虽然指数有所震荡回调，但投资者的做多情绪依然高涨。

行业板块方面，券商股的表现十分火爆。昨天，方正证券收盘依然封死涨停，而以南京证券为代表的券商股龙头更是在6个交易日内暴拉4个涨停板(该股昨天盘中曾再次涨停)，一度让投资者恍若置身“牛市”。记者林司楠

券商股引领年末A股行情

“春江水暖鸭先知”，在许多老股民心里，券商股往往被看作是感知A股冷暖的一个标杆。券商股走强，通常意味着当前的股市行情比较被看好。事实上，本周以来，券商股的整体表现已经可以用“惊艳”来形容。

以本轮券商股行情的龙头标杆南京证券为例，该股近6个交易日暴拉4个涨停板(昨天股价盘中继续涨停，最高价报12.56元/股)，区间涨幅高达61.86%。从南京证券最新一期的龙虎榜数据来看，该股买入前四的席位号，包含了一个机构专用席位号，国元证券股份有限公司上海虹桥路证券营业部，一线游资“中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部”(也就是传说中80后投资大佬“赵老哥”的专用席位号)，以及东方证券股份有限公司杭州龙井路证券营业部。它们的日买入量均在1亿元以上。

浙江本土的浙商证券，本周以来的表现同样可圈可点。截至昨天收盘，该股本周以来累计涨幅已经达到16.87%，同期上涨指数涨幅则为1.26%。

券商股强劲的走势背后，有扎实的业绩基础作为支撑。数据统计显示，61家有母公司口径财报披露的券商中，49家在今年前11个月实现了高达68.80%的同比增长幅度。其中，长城证券、天风证券、东方证券、南京证券、太平洋、中信建投等6家券商的营业收入，较2018年实现了翻倍式增长；而在净利润方面，天风证券、华鑫证券、长城证券位列前三。

“事实上，2015年的牛市启动前，A股市场就曾经历了一轮券商股暴动。在2014年11月21日-12月17日的19个交易日内，不少券商股频繁涨停，股价在短时间内实现翻倍。彼时，证券公司指数合计上涨达105.87%，随后，2015年A股市场便进入最高5000点的牛市波动。”杭州某券商投资顾问告诉记者，“券商股的走强意味着当前的A股行情比较受认可，这是一个十分朴素的逻辑，股市走强，大家都认为，最先获益的一定是券商。”

现在追券商股还来得及吗？

就在前不久，上市券商11月经营数据公布，头部券商业绩环比改善明显。据统计，36家上市券商11月实现净利润54亿元，环比增12%，同比降26%；1-11月累计实现营收2162亿元，同比增33%；累计实现净利润804亿元，同比增43%，业绩环比改善主要源于债券自营、投行、经纪业务回暖。

其中，头部券商业绩环比改善明显，中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券等5家券商1-11月的累计净利润，同比分别增长3%、18%、31%、22%、35%；单月净利润分别环比增91%(剔除10月子公司分红)、18%、38%、74%，华泰证券同比降63%。

券商股良好的业绩驱动其股价不断上涨，但问题是，现阶段的券商还能继续买入吗？在天风证券看来，券商板块迎来政策利好与业绩双改善，还是具备相当的吸引力的。

天风证券指出：

首先，中央经济工作会议全面定调2020年，券商投行收入有望提升，头部券商直接收益，这有利于未来金融业务创新的推进。会议还强调了“稳步推进创业板和新三板改革”，这意味着科创板注册制制度将向创业板等推广。

其次，证监会分拆上市新规落地，2020年有望成为股权融资大年。证监会发布分拆上市规定，与征求意见稿相比，降低了分拆上市的净利润门槛，放宽了募集资金使用要求及子公司董事及高管持股要求等。分拆上市新规落地，创业板和新三板改革稳步推进，叠加此前已松绑再融资、并购重组等政策，2020年将是股权融资大年，预计2020年投行业务收入同比增加20%左右。

第三，12月以来市场活跃度环比改善，券商直接受益。12月，日均成交金额4286亿元，环比上涨6.02%。两融余额大幅回升至9816亿元。

第四，证券板块估值较低，具有安全边际。证券行业平均估值1.98倍市净率，大型券商估值在1.2-1.7倍市净率，行业历史估值中位数为2.4倍市净率(2012年至今)。这意味着许多优质券商股依然值得被关注。

华泰证券研报则进一步指出，深交所正式发布与股票期权业务相关的规则和指南。此次制度完善，顺应2019年11月8日股票股指期权试点扩大并正式在深交所上市沪深300ETF期权，为深交所构筑一套与上交所匹配的内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系，也为场内股票期权品种扩容奠定基础。未来，监管引导稳健丰富市场产品、完善交易机制，有助于激发市场深层活力、吸引长期资金，丰富投资者投资品种与策略，并为券商带来重要盈利增量。衍生品对券商综合实力要求较高，或将形成分化格局，优质券商有望把握先机。在投资标的选择上，华泰证券建议投资者关注中信证券、国泰君安以及招商证券。

展望未来行情，星石投资首席策略研究官方磊表示：“当前市场情绪明显改善，2020年的春季行情或已提前启动。”方磊认为，中央经济工作会议中性偏暖的定调和贸易摩擦阶段性缓和是此次行情的主要催化。从国内来看，对于2020年的宏观政策有四个方面值得期待：第一、2020年宏观经济的政策目标，“稳”字是核心；第二、货币政策更加灵活多样；第三、房地产调控方面因城施策将全面落实，不排除部分地区房地产调控存在松动的可能；第四、“去杠杆”或已暂告一段落。在具体投资线路方面，方磊认为，应该继续深度挖掘高质量的成长股，重点投资景气度趋势向上的行业和公司。