诺德基金8月股票市场综述

7月上证指数全月下跌1.56%，指数出现分化，大盘股为主的沪深300和上证50分别上涨0.26%和下跌0.61%，小盘股为主的中小板和创业板分别上涨2.04%和3.90%。从行业角度看，农业、电子和军工表现相对较强，涨幅分别为8.46%、8.45%和7.68%；建材、综合和有色金属表现相对较弱，跌幅分别为4.45%、4.61%和5.32%。

对于8月的市场，我们持相对谨慎的态度。流动性方面，全球主要经济体货币在未来一段时间都处于宽松状态。国内经济数据处于缓慢见底的阶段，我们预期管理层会加大对内稳增长政策力度和改革力度，进而对冲内外需的下滑。对外方面，不宜过度悲观。资本市场方面，对外开放和对内改革都处于快速推进中。短期来看，风险偏好的下降会使得整体市场的估值中枢下移；拥有扎实的基本面和稳定增长的业绩，估值相对匹配的价值成长股，值得长期布局。

从行业角度看，我们相对更看好景气程度高、业绩成长性强、估值合理甚至偏低估，并且机构没有明显抱团的科技行业。

通信：5G是通信行业最重要的投资方向，是新一轮科技浪潮的引擎。4G主要还是面向人的服务，5G则进入了面向行业的新领域。5G的Capex和Opex带来上游通信设备的自主化，流量效应带来下游全社会的外部效应，为ai、云计算、大数据和物联网的等应用的发展铺好道路。近期各品牌5G手机的发布，整体进展还是要比预期快。在目前阶段，投资首选壁垒高、竞争格局稳定的主设备商，其次业绩确定性强的PCB龙头。

电子：半导体目前是电子行业最大的机会。行业自身的成长包括先进制程的推进和晶圆厂的扩建，以及中国厂商的进口替代，是半导体的主要逻辑。目前半导体行业景气度处于低位，主要还是由于全球创新周期的代际切换，叠加宏观经济疲软和贸易摩擦。随着5G商用建设进展、去库存即将结束以及下游需求不确定性的担忧消散，全球半导体行业已开始有细分领域出现回暖迹象，基本面拐点即将临近。在逆全球化的趋势下，国内在设备、材料环节催生大量的需求，而国产化率还比较低，国产替代空间非常大。

计算机：软件和硬件的自主可控是今年的主要逻辑。经过多年试点，各家优势企业的产品从可用向好用过渡。在逆全球化趋势和国产产品性能快速提升的双向驱动下，未来几年的订单有望显著放量。目前逻辑芯片和存储芯片等硬件，操作系统和数据库等基础软件还基本是由国外厂商垄断，未来自主可控还有很大提升空间。